主题：实现效用、市场体制与处置效应

主讲人：香港理工大学应用数学系 范嘉诚 研究助理教授

主持人：数学学院 马敬堂教授

时间：6月8日 15:30-17:00

地点：柳林校区通博楼 B412会议室

主办单位：数学学院

主讲人简介：

范嘉诚博士，现任香港理工大学应用数学系研究助理教授。范博士本科毕业于西南财经大学光华金融数学实验班，获数学与经济学双学士学位，并于2020年获得美国斯蒂文斯理工学院金融工程博士学位。此前，他曾先后在香港中文大学及香港理工大学开展博士后研究。范博士长期致力于金融科技、数理金融及强化学习在金融中的应用研究，其核心研究成果先后发表于 Journal of Economic Dynamics and Control, Journal of Futures Markets 以及 Applied Mathematics and Optimization 等该领域国际权威期刊。

内容提要：

讲座主要围绕一个金融市场中的实现效用模型展开，其中股票的漂移在由隐藏马尔可夫链驱动的牛市和熊市之间切换。投资者在高风险、体制变换股票与无风险债券之间交易时，试图确定股票买卖的最佳顺序，以平衡实现收益或亏损时的效用爆发，并以终极财富衍生的效用。我们将持有债券和股票时的最优价值函数分别刻画为耦合HJB方程组的唯一解，并获得债券和股票的最优持仓和卖出区域。包含实现效用的市场制度和偏好的存在对交易行为产生相反效应：没有市场体制的实现效用模型预测处置效应的极端版本，而包含市场制度但不含实现效用的模型则预测趋势跟随策略，即处置效应的相反。结合这两个功能会产生丰富的交易行为，包括根据市场状况评估自愿实现盈亏并设定最佳清算点、有无立即回购的股票出售，以及合理的处置效应和其他符合个人投资者行为记录的统计数据。